GoTycheÀ long terme, BTC ignore la hausse des rendements obligataires. À court terme, en revanche, une volatilité croissante sur le marché obligataire pourrait facilement freiner l'appétit au risque dans la cryptomonnaie.
Les données le prouvent : le Bitcoin n'est pas affecté par la hausse des rendements obligataires à long terme
À long terme, BTC ignore la hausse des rendements obligataires. À court terme, en revanche, une volatilité croissante sur le marché obligataire pourrait facilement freiner l'appétit au risque dans la cryptomonnaie.
Le Bitcoin a montré peu de corrélation constante avec les rendements des obligations gouvernementales, ce qui suggère que la hausse des rendements seule n'est pas nécessairement baissière pour la cryptomonnaie. Une flambée de 21 % de la volatilité du marché obligataire américain a contribué à faire passer le bitcoin de 87 200 $ à 83 500 $ mercredi, et une turbulence persistante pourrait provoquer d'autres pertes. De solides indicateurs économiques américains ont fait grimper les rendements et accru la pression sur les pays fortement endettés, tandis que la faible dette fédérale suisse a renforcé l'attrait du franc comme valeur refuge.
Alors que les rendements obligataires mondiaux augmentent, la narration habituelle considère cela comme baissier pour le bitcoin
BTC$83,405.92
. Pourtant, durant la majeure partie de son histoire, l’actif a montré peu ou pas de corrélation constante avec les obligations.
Les rendements sont redevenus un sujet central mercredi. Le taux à 10 ans aux États-Unis a bondi de 15 points de base, atteignant son niveau le plus élevé depuis 2007, dépassant 5,13 %, entraînant une hausse des rendements dans le monde entier, comme le montre l'image principale.
L'interprétation classique veut que lorsque les rendements grimpent, le coût d'opportunité de détenir des actifs non rémunérés comme le bitcoin et l'or augmente, poussant potentiellement les capitaux vers les obligations. En bref, c’est un frein, et non un moteur, pour la crypto.
Cette logique semble sensée sur le papier. Mais les corrélations ne la confirment pas.
La corrélation sur 90 jours entre les rendements quotidiens du bitcoin et les variations quotidiennes du rendement américain à 10 ans est seulement de −0,18, selon les données analysées par CoinDesk. Cela se rapproche fortement de zéro, indiquant quasiment l'absence de relation.
Les périodes plus longues montrent le même résultat : la corrélation sur 180 jours est de −0,06, celle sur un an de −0,03. Le bitcoin est également peu corrélé aux rendements des autres pays.
Cette absence de corrélation est en réalité un avantage. Cela signifie que le bitcoin peut jouer un rôle similaire à celui d'autres investissements alternatifs en améliorant le rendement ajusté au risque d'un portefeuille, comme l'ont soutenu pendant des années certaines banques d'investissement. Les analystes de la cryptomonnaie font la même observation.
« La corrélation quasi nulle du Bitcoin avec les rendements des obligations du Trésor américain constitue un véritable avantage pour un portefeuille, car elle suggère que BTC ne se traite pas simplement comme un actif sensible à la durée ou aux taux d'intérêt. Les données récentes montrent une corrélation sur 90 jours entre les rendements quotidiens du Bitcoin et le taux américain à 10 ans d'environ -0,17, la relation évoluant parfois encore plus près de zéro », a déclaré Lacie Zhang, responsable recherche chez Bitget Wallet, à CoinDesk.
La performance globale du Bitcoin confirme également cela. Il a progressé de 191 % depuis 2021 et a atteint un prix record de 126 000 $ en octobre dernier. Tout cela s'est produit alors que les rendements à 10 ans ont grimpé de plus de 500 points de base au Royaume-Uni et en France, et de plus de 400 aux États-Unis, en Australie, en Allemagne et en Italie sur la même période.
Les rendements japonais et suisses ont augmenté respectivement de 296 et 105 points de base, tandis que ceux de la Chine ont baissé alors que le pays lutte contre la déflation.
Mise l'accent sur la volatilité obligataire
L'absence générale de corrélation ne protège pas nécessairement le bitcoin contre les baisses à court terme, surtout lorsque celles-ci proviennent de la volatilité du marché obligataire lui-même, plutôt que du niveau des rendements.
Une forte augmentation soudaine de la turbulence sur le marché obligataire, en particulier sur les Treasury, qui sous-tendent la finance mondiale, peut resserrer les conditions financières, rendre le crédit plus cher et déclencher une aversion accrue au risque.
L'indice MOVE, qui mesure la turbulence anticipée sur les bons du Trésor, a bondi de 21 % à 95 points mercredi, son niveau le plus élevé depuis le 1er avril. Cela explique en partie le recul du bitcoin de 87 200 $ à 83 500 $ ce jour-là, bien que le marché ait aussi pu simplement chercher une raison de corriger après une forte hausse récente.
Si la volatilité des Treasury persiste ou augmente davantage, le bitcoin pourrait connaître un nouveau recul.
Hausse des rendements
La hausse des rendements mercredi a été entraînée par des données américaines, et non par des craintes budgétaires.
L'indice composite préliminaire S&P Global des PMI américains est passé à 58,4 en septembre, son niveau le plus élevé depuis juillet 2021, contre 56,0 en août, avec une expansion de l'activité économique à son rythme le plus rapide en plus de cinq ans, accompagnée d'une montée des pressions inflationnistes.
Ces données ont renforcé l'idée que la Fed devra continuer à relever ses taux après l'augmentation de 25 points de base en septembre. Les rendements à 10 et 2 ans ont tous deux fortement augmenté.
Mais un examen plus attentif de l'image principale montre que le rendement français a en réalité augmenté davantage que celui des États-Unis mercredi, bien que ce soient des données américaines qui aient alimenté ce mouvement. Le rendement britannique a également presque autant augmenté que celui des États-Unis. Selon Robin Brooks, chercheur principal à la Brookings Institution et ancien économiste en chef à l'IIF, la même tendance s'est observée en Italie et en Grèce.
« Ce qui s'est produit aujourd'hui, c'est que nous avons eu de bonnes données pour les États-Unis, puis que les pays vulnérables sur le plan budgétaire se sont retrouvés en difficulté », a écrit Brooks dans un article publié mercredi sur Substack.
Selon Brooks, ce phénomène n'est pas nouveau. Les marchés pénalisent depuis un moment déjà les pays à forte dette publique.
Le Japon occupait la première place fin 2025 avec un ratio dette/PIB supérieur à 200 %, suivi des États-Unis à 123,8 %, selon Statista. La France et le Royaume-Uni étaient respectivement à 115 % et 102 %, suivis par la Chine à 100 %.
Entre-temps, la dette fédérale suisse représentait seulement 16 % de son PIB, un point positif. Cette situation, combinée à une hausse modérée de son rendement obligataire à 10 ans au fil des ans, a conduit certains analystes à considérer le franc suisse (CHF) comme une valeur refuge qui remplace progressivement le yen japonais comme devise de portage privilégiée.
Pour le bitcoin, la situation est simple. Les facteurs qui inquiètent les marchés obligataires — crédibilité budgétaire, croissance et inflation, à Paris, Londres ou New York — sont intégrés dans les rendements et affectent les monnaies fiduciaires, mais ils ne se sont pas manifestés dans le cours du bitcoin au fil des ans.
1Bitcoin chute à 83 300 $ alors que les rendements obligataires atteignent leur plus haut niveau depuis 2007il y a 39 minutes 2Les traders anticipent 4 hausses de taux de la Fed d'ici juin 2027 alors que le bitcoin passe sous les 83 000 $il y a 58 minutes 3Les superviseurs financiers européens avertissent que l'informatique quantique représente une menace imminente pour le chiffrement blockchainil y a 1 heure 4L'administration Trump envisage un projet de stablecoin mondial pour renforcer la domination du dollaril y a 4 heures 5Une semaine de codage IA réduit l'estimation du coût d'une transaction Bitcoin sécurisée contre la menace quantique de 320 $ à 6 $il y a 5 heures 6Dogecoin en baisse de 8 %, le bitcoin sous les 84 000 $ alors que les rendements des Treasury atteignent leur plus haut niveau depuis 2007il y a 6 heures 7Kalshi affirme ne pas être visé par une enquête de la CFTC concernant ses activités de tradingil y a 16 heures 8Hsin-Ju Chuang, ancienne partenaire de Hack VC, découverte morte après un différend public avec la sociétéil y a 16 heures 9Un conseiller de la Maison Blanche défend les liens du président Trump avec la crypto après l'échec de la Clarity Actil y a 17 heures 10À l'intérieur du rassemblement annuel méconnu du FBI sur la criminalité liée aux cryptosil y a 19 heures
The Definitive Stablecoin Landscape Series: Asia Pacific
The Definitive Stablecoin Landscape Series: Asia Pacific
Alors que les stablecoins intègrent la finance régulée, l'Asie-Pacifique devient un terrain d'essai clé. Ce rapport cartographie les règles, cas d'usage et le rôle de RLUSD dans la région.
Alors que les stablecoins intègrent la finance régulée, l'Asie-Pacifique devient un terrain d'essai clé. Ce rapport cartographie les règles, cas d'usage et le rôle de RLUSD dans la région.
Pourquoi c'est important :
Alors que les stablecoins intègrent la finance régulée, l'Asie-Pacifique devient un terrain d'essai clé. Ce rapport cartographie les règles, cas d'usage et le rôle de RLUSD dans la région.
Bitcoin chute à 83 300 $ alors que les rendements obligataires atteignent leur plus haut niveau depuis 2007
Les traders anticipent 4 hausses de taux de la Fed d'ici juin 2027 alors que le bitcoin passe sous les 83 000 $
L'administration Trump envisage un projet de stablecoin mondial pour renforcer la domination du dollar
Bitcoin chute à 83 300 $ alors que les rendements obligataires atteignent leur plus haut niveau depuis 2007
Les traders anticipent 4 hausses de taux de la Fed d'ici juin 2027 alors que le bitcoin passe sous les 83 000 $
Les superviseurs financiers européens avertissent que l'informatique quantique représente une menace imminente pour le chiffrement blockchain