GoTycheLangfristig ignoriert BTC steigende Anleiherenditen. Kurzfristig könnte jedoch eine zunehmende Volatilität am Anleihemarkt die Risikobereitschaft in der Kryptowelt deutlich dämpfen.
Die Daten beweisen es: Bitcoin interessiert sich langfristig nicht für steigende Anleiherenditen
Langfristig ignoriert BTC steigende Anleiherenditen. Kurzfristig könnte jedoch eine zunehmende Volatilität am Anleihemarkt die Risikobereitschaft in der Kryptowelt deutlich dämpfen.
Bitcoin weist kaum eine durchgängige Korrelation zu staatlichen Anleiherenditen auf, was darauf hindeutet, dass allein steigende Renditen nicht zwangsläufig negativ für die Kryptowährung sind. Ein Anstieg der Volatilität am Staatsanleihenmarkt um 21 Prozent führte am Mittwoch dazu, dass Bitcoin von 87.200 $ auf 83.500 $ fiel, und anhaltende Turbulenzen könnten weitere Verluste auslösen. Starke Konjunkturdaten aus den USA trieben die Renditen nach oben und verstärkten den Druck auf hoch verschuldete Länder, während die geringe Bundesverschuldung der Schweiz den Franken als sicheren Hafen attraktiver gemacht hat.
Wenn globale Anleiherenditen steigen, wird dies üblicherweise als negativ für Bitcoin interpretiert
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. Doch über den Großteil der Geschichte von BTC hinweg zeigt das Asset kaum eine konsistente Korrelation zu Anleihen.
Die Aufmerksamkeit richtete sich am Mittwoch erneut auf die Renditen. Die Rendite der US-10-Jahres-Anleihe stieg um 15 Basispunkte auf den höchsten Stand seit 2007 und lag damit über 5,13 %; dies zog weltweit die Renditen nach oben, wie im Hauptbild dargestellt.
Die übliche Interpretation lautet, dass mit steigenden Renditen auch die Opportunitätskosten für den Besitz nicht verzinslicher Vermögenswerte wie Bitcoin und Gold zunehmen, wodurch Kapital möglicherweise von Kryptowährungen weg in Anleihen fließt. Kurz gesagt: Es handelt sich um einen Gegenwind statt Rückenwind für Krypto.
Diese Logik erscheint auf dem Papier sinnvoll. Doch die Daten zur Korrelation bestätigen sie nicht.
Die 90-Tage-Korrelation zwischen den täglichen Renditen von Bitcoin und den täglichen Bewegungen der US-10-Jahres-Rendite liegt laut einer Analyse von CoinDesk bei nur −0,18. Das ist nahezu null und praktisch gleichbedeutend mit keiner Beziehung.
Längere Zeiträume zeigen dasselbe Bild: Die 180-Tage-Korrelation liegt bei −0,06, die Ein-Jahres-Korrelation bei −0,03. Auch zu den Renditen anderer Länder zeigt Bitcoin kaum eine Korrelation.
Diese weitgehende Unabhängigkeit ist tatsächlich ein Vorteil. Sie bedeutet, dass Bitcoin ähnlich wie andere alternative Anlagen zur Verbesserung der risikoadjustierten Rendite eines Portfolios beitragen kann – eine Ansicht, die Investmentbanken seit Jahren vertreten. Auch Kryptoanalysten teilen diese Einschätzung.
„Die nahezu null Korrelation von Bitcoin zu den Renditen der US-Staatsanleihen ist ein echter Portfoliovorteil, da sie darauf hindeutet, dass BTC nicht einfach als Zins- oder Laufzeitinstrument gehandelt wird. Aktuelle Daten zeigen eine 90-Tage-Korrelation zwischen den täglichen Renditen von Bitcoin und der US-10-Jahres-Rendite bei etwa -0,17, wobei die Beziehung zeitweise sogar noch näher an null liegt“, sagte Lacie Zhang, Research-Lead bei Bitget Wallet, gegenüber CoinDesk.
Auch die allgemeine Performance von Bitcoin untermauert dies. Seit 2021 ist es um 191 % gestiegen und erreichte im Oktober letzten Jahres mit 126.000 $ ein Rekordhoch. Dies geschah, obwohl die 10-Jahres-Renditen im Vereinigten Königreich und Frankreich um mehr als 500 Basispunkte sowie in den USA, Australien, Deutschland und Italien um über 400 Basispunkte stiegen.
In Japan und der Schweiz stiegen die Renditen um 296 bzw. 105 Basispunkte, während sie in China fielen, da das Land mit Deflation kämpft.
Fokus auf die Volatilität der Anleihen
Eine weitgehende Unkorreliertheit schützt Bitcoin nicht automatisch vor kurzfristigen Kursverlusten, insbesondere wenn diese durch die Volatilität am Anleihemarkt selbst verursacht werden – und nicht durch das Niveau der Renditen.
Ein plötzlicher Anstieg der Turbulenzen am Anleihemarkt, besonders bei den US-Staatsanleihen, die das globale Finanzsystem tragen, kann die finanziellen Bedingungen verschärfen, die Kreditkosten erhöhen und eine breitere Risikoaversion auslösen.
Der MOVE-Index, der die erwartete Volatilität am US-Staatsanleihenmarkt misst, stieg am Mittwoch um 21 % auf 95 Punkte – den höchsten Stand seit April 1. Dies erklärt den Rückgang von Bitcoin von 87.200 $ auf 83.500 $ am Mittwoch, auch wenn der Markt nach dem jüngsten starken Anstieg möglicherweise einfach eine Korrektur brauchte.
Sollte die Volatilität am Treasury-Markt anhalten oder weiter steigen, könnte sich der Kursrückgang bei Bitcoin fortsetzen.
Renditen steigen
Der Anstieg der Renditen am Mittwoch wurde durch Konjunkturdaten aus den USA ausgelöst, nicht durch fiskalische Ängste.
Der Flash-U.S. Composite PMI von S&P Global stieg im September auf 58,4 – den höchsten Wert seit Juli 2021 – nach 56,0 im August. Die Geschäftstätigkeit expandierte damit so schnell wie seit über fünf Jahren nicht mehr, verbunden mit zunehmendem Inflationsdruck.
Diese Daten verstärkten die Erwartung, dass die Fed nach der Zinserhöhung im September um 25 Basispunkte weiterhin anziehen muss. Sowohl die 10-Jahres- als auch die 2-Jahres-Rendite stiegen daraufhin deutlich.
Ein genauerer Blick auf das Hauptbild zeigt jedoch, dass die Rendite Frankreichs am Mittwoch sogar stärker stieg als die der USA, obwohl ausschließlich US-Daten den Trend antrieben. Auch die britische Rendite stieg fast so stark wie die US-amerikanische. Dasselbe gelte laut Robin Brooks, Senior Fellow bei der Brookings Institution und ehemaliger Chefökonom des IIF, für Italien und Griechenland.
„Was heute passiert ist, war, dass wir starke Daten aus den USA erhalten haben und danach fiskalisch verwundbare Länder regelrecht in Brand gerieten“, schrieb Brooks in einem am Mittwoch veröffentlichten Substack-Beitrag.
Dies sei laut Brooks nichts Neues. Die Märkte bestrafen hoch verschuldete Länder bereits seit längerem.
Ende 2025 stand Japan mit einer Schuldenquote von über 200 % an der Spitze, gefolgt von den USA mit 123,8 %, so Statista. Frankreich und das Vereinigte Königreich lagen bei 115 % bzw. 102 %, China bei 100 %.
Gleichzeitig betrug die Bundesverschuldung der Schweiz lediglich 16 % des BIP – ein positiver Ausreißer. Zusammen mit dem moderateren Anstieg der 10-Jahres-Rendite über die Jahre sehen einige Analysten im Schweizer Franken (CHF) einen sicheren Hafen, der langsam den japanischen Yen als bevorzugte Leihwährung ablöst.
Für Bitcoin ist die Lage klar: Die Faktoren, die die Anleihemärkte verunsichern – fiskalische Glaubwürdigkeit, Wachstum und Inflation in Paris, London oder New York – spiegeln sich in den Renditen wider und beeinflussen die Notierungen von Fiat-Währungen, haben sich aber über die Jahre nicht in der Preisentwicklung von Bitcoin niedergeschlagen.